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食品饮料行业研究报告:要加强白酒配置

  申万宏源4月15日发布食品饮料行业研究报告,报告摘要如下:

  本期投资提示:

  

  行业回顾及整体预判:今年以来,食品饮料各主要子行业出现分化。白酒行业呈复苏态势,尤其高档白酒,核心是大众消费升级以及行业集中度提升,去年底以来酒企提价挺价政策频出,渠道价格体系逐步理顺,进入良性上涨通道,行业复苏趋势不断印证。我们预计茅台、五粮液[-2.56% 资金研报]一季报收入、利润、预收款、现金流等核心指标都会有靓丽表现,龙头公司利润增速基本在10-20%。大众品方面,线上休闲食品继续高增长,我们估计前3-4大线上龙头一季度收入翻倍。调味品整体景气度较高预计行业增速10%左右,肉制品、乳制品相对调味品更成熟,预计增速个位数。自上而下,优选白酒、休闲食品、调味品。

  

  我们对重点跟踪的20家食品饮料上市公司的预测如下:

  

  增速高于10%的公司有14家:三全食品[-0.11% 资金 研报](增长30%,预计收入增长回到两位数,低基数及渠道优化背景下,全年利润有较大弹性)、中炬高新[-1.66% 资金 研报](增长22%,收入恢复性增长,利润15Q1下滑30%基数很低,预计16Q1利润增长20%以上)、山西汾酒[-2.57% 资金 研报](增长20%,预计收入个位数增长,但估计费用管控有效,15Q1基数低,预计利润两位数增长)、三元股份[-3.13% 资金 研报](增长20%,15Q1基数低,公司今年薪酬与经营业绩挂钩,经营逐步改善)、五粮液(增长16%,春节期间动销较好,考虑去年8月提价因素,利润增速快于收入,预计利润增速15-20%)、洽洽食品[-3.98% 资金 研报](增长16%,预计电商一季度实现1亿销售额,同时线下稳定增长,预计收入利润均实现15-20%增速)、克明面业[-1.37% 资金 研报](增长15%,预计整体经营稳定,收入与利润同步增长)、古井贡酒[-2.82% 资金 研报](增长13%,省内外均稳定增长,省内对手费用投入趋缓,预计利润增速快速收入)、涪陵榨菜[0.00% 资金研报](增长13%,行业和公司趋势向好,惠通并表有一定贡献)、双汇发展[0.43% 资金 研报](增长12%,预计延续4季度趋势,新品继续铺货,猪肉价格上涨带动屠宰收入增长,整体收入增速预计超过利润增速)、贵州茅台[-0.49% 资金 研报](增长11%,春节期间实际动销很好,实际回款发货应有两位数增长,但报表利润端预计有所保留,且去年基数不低,预计利润增速10%左右)、洋河股份[-1.68% 资金 研报](增长10%,省内市场成熟,省外市场结构升级还有进一步扩张空间,整体较稳定)、顺鑫农业[-2.94% 资金 研报](增长10%,白酒稳定增长预计两位数增长,养殖板块盈利明显改善,但估计地产确认费用较多,拖累整体业绩),海天味业(增长10%,经营稳健,收入利润稳步增长)。

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