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洋河股份2016年中报点评:“新江苏”市场快速增

  8月26日晚,洋河股份公布了2016年中报,2016年上半年公司实现营业收入101.94亿元,同比增长6.50%;实现归属上市公司股东的净利润34.24亿元,同比增长7.50%;基本每股收益2.27元,同比增长7.58%。

  其中二季度,公司实现营收33.51亿元,同比增长1.17%;实现归属于上市公司股东的净利润9.68亿元,同比增长1.05%。

  

  投资要点:

  

  新江苏战略效果显着,公司省外市场恢复高增长

  

  上半年,公司实现营收101.94亿元,同比增长6.50%,增长主要来源于省外市场。

  

  自2015年以来,公司省外市场重回高增长趋势,2015年上半年、全年以及2016年上半年,公司省外市场营收同比增长分别为22.34%、21.96%和28.56%;带动省外地区营收占比由2014年底的34.61%提升至报告期末的43.06%。

  

  白酒行业进入调整期后,很多企业省外市场面临的竞争加剧,市场份额快速萎缩,最终退守当地,变为区域性酒企。2013年,洋河也同样面临这样的问题,省外市场由2012年约40%的增长直接降至负数。面对困境,公司对省外市场进行重新规划,提出新江苏战略。以江苏为大本营,积极的对外扩张,打造包括河南、安徽、山东、浙江、上海为省外重点的新江苏市场,凭借其深度分销能力,以及公司产品绵柔型口味口感佳、差异化强,品牌知名度广等优势,使得公司较快走出泥潭。

  

  未来,公司省外市场有望保持较快增长,为公司业绩提供支撑。

  

  收购贵酒进军酱香型白酒,外延并购再下一城

  

  近几年,洋河一直没停止通过产业重组和并购的方式,实现企业快速发展。2011年,与双沟强强携手,成立苏酒集团;2013年,并购湖北梨花村酒业;2014年,先后并购湖南汨罗春酒业、哈尔滨宾州酿酒厂。2016年6月18日,公司与贵州贵酒签署并购协议,标志着洋河股份正式进入酱香领域,成为囊括酱香、浓香两大香型的白酒巨头。目前酱香型白酒在中高端价位缺乏强势品牌,茅台系列酒销量也不大。洋河有望凭借其强大品牌实力、资金实力以及成熟的市场运作能力,在该价格段有所作为。

  

  微分子酒主打健康概念,符合消费升级趋势蓝色经典系列成就了洋河的今天,背后的原因是洋河对消费趋势的认识以及超强的创新能力。

  

  微分子酒是公司耗时5年研发的新产品,主打健康概念,符合消费者对健康饮酒的需求。目前公司主要工作仍在于产品概念普及,从市场反应情况来看认知度较高,待时机成熟后可迅速推广。

  

  盈利预测和投资评级:维持公司买入评级

  

  预测2016/17/18年EPS分别为3.98/4.58/5.37元,对应2016/17/18年PE为17.73/15.41/13.13倍,维持公司买入评级。

  

  风险提示:收购进展不达预期,新品表现不达预期,市场拓展不达预期。

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